货币贬值超发表现在两个方面，第一，银行利息持续低位，理财收益在盈亏边缘。第二，房价等资产大幅上涨，这两个表现我们都有，中国的每次货币超发，基本都会带来股市和楼市火爆，但是带来的效应基本会延迟一年，比如2008年推出的4万亿，2009年股票和房价才上涨。比如2015年M2超发，2016年全国房价起飞。

二是不景气，开年来，连最火热的光谷中心城板块都抗不住了，倒闭了不少中介门店，很多开发商疯狂大降价大促销，可见市场有多冷。一是有空间，2016年按揭贷款利率普遍4.66%，现在还是5字头，下调没有任何压力。答案是肯定的。还会不会有继续下调的空间呢？武汉目前已经有个别银行将首套房贷款利率下调到5.2%了。判断的指标很简单，首套房按揭贷款利率下调。武汉楼市的趋势越来越清晰了。

更重要的是，由于本轮通胀的供给端因素是多年积累的一个总爆发，2008年全球金融危机后海外主要央行渐进的小幅度的紧缩将被快速的大幅度紧缩所替代，将对美欧实体经济造成比以往紧缩周期更大的收缩压力。以欧元区为例，资产购买的停止意味着信用债市场南欧边缘国家主权债市场的主要投资者将由欧央行变为私人部门，其信用利差也将大幅上升，脆弱的环节将很快面临风险考验。事实上，更大的风险来自于金融条件收紧带来的经济下行。

无风险利率上行，过剩流动性的回收，最直接影响的是高估值长久期权益类资产。海外金融市场和实体经济均面临下行压力。受到全球大环境的影响，即使是通胀依然较低没有政策紧缩压力的日本，其国债收益率也大幅升至了2015年末的水平，5年以上期限的国债收益率全部转正。在持续的通胀压力下，无论是美联储英格兰银行，甚至是近年来政策取向一直更加宽松的欧央行，都在近期不断释放超预期的紧缩信号。

美国劳动力处于高度短缺状态，工资快速上涨，存在一定的工资和商品价格交替螺旋上升的风险。从消费品价格来看，不同经济体的通胀还有一些个体性因素。这些因素叠加，形成了全球大宗商品和工业品价格持续强势的基础。从全球来看，通胀上升有上游资源品行业持续缺乏产能投资疫情对大宗商品供应链构成扰动等供给侧因素，也有大规模财政和货币刺激叠加下美欧经济持续处于高位的需求侧因素。海外通胀持续处于高位，货币政策急剧转向。

A：近期发达经济体特别是欧洲日本等实施负利率政策的经济体国债利率快速上升，全球负利率债券规模从2020年末18.38万亿美元的历史最高位大幅回落至4.54万亿美元，甚至较2021年末的11.31万亿美元也下降了60%。如何解读近期发达经济体长债利率快速上升的现象重阳问答@重阳投资Q：近期发达经济体长债利率快速上升，，请问重阳投资如何解读。